MICROSOFT · NASDAQ: MSFT
Microsoft (MSFT) 股票研究
截至 9 月的季度开启微软 FY2027：Azure 增长加快，报告结构也已调整。营收达到 922.79 亿美元，Azure 增长 48%，大额基础设施现金投入仍是回报判断的核心。应将重列后的两个分部、GAAP 盈利与现金创造一起阅读。
- 最新财务期间
- Q1 FY2027
- 最新申报
- 2026年10月28日
- 研究更新
- 2026年10月29日
01
申报数据
MSFT 最新财务概览
Q1 FY2027 · 申报于 2026年10月28日02
最新申报解读
最新报告期发生了什么变化
微软 2027 财年第一季度营收同比增长 19% 至 922.79 亿美元。GAAP 营业利润增长 21% 至 459.15 亿美元，计算营业利润率为 49.8%。
FY2027 已采用两个分部：Agents and Infra 收入 767.95 亿美元，Devices and Consumer 收入 154.84 亿美元。上年比较数已重列，旧三分部不再是当前披露结构。
Azure 收入 331.65 亿美元、增长 48%；Microsoft Cloud 收入 639 亿美元、增长 30%。这些是与分部总额重叠的产品及跨业务视角，不能再次相加。
GAAP 净利润为 366.29 亿美元、摊薄 EPS 为 4.92 美元。剔除 OpenAI 投资影响后的非 GAAP 净利润为 364.22 亿美元、EPS 为 4.89 美元。本季 2.07 亿美元收益及上年投资亏损影响 GAAP 同比可比性。
单季经营现金流为 580 亿美元，现金购置固定资产 393.67 亿美元，按两者相减的简化口径剩余 186.33 亿美元。商业 RPO 为 6770 亿美元、增长 73%，属于未来合同收入，不是当期销售或回款。
03
BasisPilot
MSFT：增长、披露调整与 AI 投资回报
新两分部比较基础
Agents and Infra 收入为 767.95 亿美元，Devices and Consumer 为 154.84 亿美元。公告已按 FY2027 结构重列上年数字；旧智能云、生产力与业务流程、更多个人计算仍属历史口径，不能直接充当当前分部比较数。
Azure 与 Cloud 口径重叠
Azure 收入为 331.65 亿美元，更广义的 Microsoft Cloud 为 639 亿美元，两者都不是额外分部。跟踪用量与产能时，不应将这些重叠收入再次相加。
RPO 需要交付与时间
商业 RPO 为 6770 亿美元，增长 73%。合同期限、消费用量与交付产能决定确认节奏；它不是当季收入，也不是可以立即收取的现金余额。
GAAP 增长需要投资桥接
本季 OpenAI 投资收益增加净利润 2.07 亿美元、每股 0.03 美元；上年同期投资亏损减少净利润 30.86 亿美元。GAAP 净利润增长 32%，公告调整后增长 18%，两种增速回答不同问题。
04
收入结构
Microsoft 如何赚钱
两个收入条使用当前报告分部，合计为 922.79 亿美元。微软已按 2026 年 9 月的组织调整重列上年分部数。此前 Q4 历史行保留原报告期与会计依据，不将旧披露结构重新标为当前结构。Azure 与 Microsoft Cloud 是重叠的补充视角，不能另行加总。
05
现金流与资本配置
基础设施投入之后的现金创造
现金与融资口径分开
单季经营现金流 580 亿美元，减现金购置固定资产 393.67 亿美元，等于 186.33 亿美元。这是分析定义的简化现金口径，不是包含非现金融资租赁新增、收购和其他投资流的全部投资支出。
产能需要形成回报
基础设施投入先于证明其合理性的利用率与收入。营业利润、现金资本支出和租赁承诺遵循不同会计时点；销售增长本身，不能证明每座新数据中心的回报。
06
历史申报
MSFT 财报历史
| 期间 | 营收 | YoY | EPS | 申报日期 |
|---|---|---|---|---|
| Q1 FY2027 | $92.3B | 18.8% | 4.92 | 2026年10月28日 |
| Q4 FY2026 | $90B | 18% | 4.81 | 2026年7月30日 |
新增 FY2027 Q1 行来自 10 月 28 日 10-Q。此前 FY2026 Q4 历史保留原样，当前分部比较使用重列后的上年数字，不静默重标历史期间。
07
估值背景
MSFT 盈利倍数应反映哪些假设？
本页未提供实时价格或目标价值。应结合特定日期市场价格，核对盈利、现金投入与交付假设。
可比盈利
一致使用 GAAP EPS 4.92 美元或调整后 4.89 美元的定义，并考虑上年 OpenAI 影响的变化。单季乘四不是公司全年预测。
资本投入强度
应检验云用量和现金转化能否支撑基础设施融资。RPO 表明合同工作，同时存在时间与执行条件，不能代替未来自由现金流。
08
SEC 13F
机构持仓
09
BasisPilot 洞察
Microsoft 最新研究
同业比较：哪些业务具有可比性？
2026年10月29日
微软FY2027第一财季：Azure增长48%，452亿美元资本开支后还有多少现金流？
微软10月28日公布季度营收922.79亿美元，Azure同比增长48%，自由现金流约186亿美元。分析云业务、资本开支和下一季指引。
2026年10月25日微软、Alphabet、亚马逊财报周将至：AI巨额投入能否转化成现金流？
微软与Alphabet将在10月28日公布财报，亚马逊于10月29日举行财报电话会。重点观察云业务增长、资本开支和自由现金流。
2026年10月13日微软Maia 300：真正值得关注的不是“替代英伟达”，而是每兆瓦能卖出多少AI Token
微软10月12日发布Maia 300，宣称每兆瓦推理Token产出比领先GPU系统高40%，计划2027年启动多吉瓦级部署。本文分析MSFT、NVDA及AI算力基础设施的真实影响。
2026年10月12日OpenAI年化收入是500亿还是700亿美元？真正需要重估的是AI产业链的收入口径
10月8日媒体披露OpenAI截至9月的年化收入接近500亿美元，此前广泛流传的数字约为700亿美元。两者可能来自不同的收入统计范围，并非已经证实损失200亿美元销售额。
2026年9月26日Microsoft新Copilot为什么让MSFT上涨3.7%？Home、Code、Autopilot正在把AI从助手变成“工作平台”
Microsoft重新设计Copilot，加入Home、自然语言建应用的Code，以及能持续自主工作的Autopilot。本文解释这次升级为什么比普通AI功能更新更重要。
10
决策支持
MSFT：哪些因素可能削弱投资逻辑？
若用量、利用率或变现不及预期，AI 与数据中心投资回报可能不足。
报告结构调整及投资损益会干扰同口径比较。
合同期限、交付约束与客户集中度影响 RPO 转化。
竞争、网络安全、服务中断和监管影响采用、成本与回报。
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FAQ
MSFT 投资者常见问题
微软最新财报是哪一期？
截至 2026 年 9 月 30 日的 FY2027 Q1，于 10 月 28 日披露：营收 922.79 亿美元、营业利润 459.15 亿美元、GAAP 净利润 366.29 亿美元、摊薄 EPS 4.92 美元。
微软分部披露发生了什么变化？
FY2027 采用 Agents and Infra、Devices and Consumer 两个分部，已重列上年比较数。历史三分部不能继续作为当前结构展示。
Azure 增长有多快？
Azure 收入增长 48% 至 331.65 亿美元，更广义且重叠的 Microsoft Cloud 增长 30% 至 639 亿美元，均不能再次加到分部收入中。
OpenAI 如何影响微软 EPS？
本季投资收益增加净利润 2.07 亿美元、每股 0.03 美元。剔除其影响后非 GAAP EPS 为 4.89 美元，GAAP 为 4.92 美元；上年同期投资亏损也影响同比比较。
6770 亿美元 RPO 是当期收入吗？
不是。商业 RPO 是尚未确认的合同收入，交付产能、消费用量与合同期限影响其转为收入和现金的时点。
现金资本开支之后剩余多少经营现金？
单季经营现金 580 亿美元减现金购置固定资产 393.67 亿美元，等于 186.33 亿美元。该分析简化口径不含非现金融资租赁新增、收购和其他投资流。
MSFT 机构持仓是否实时？
不是。13F 是符合规则机构延迟披露的季末持仓，BasisPilot 仅覆盖部分机构；申报市值不是买入成本，也不能证明当前交易。
这是自然年 Q3 还是财年 Q1？
截至 2026 年 9 月 30 日的季度是微软 FY2027 Q1。Alphabet 的同一自然季度则称 Q3 2026；比较时应匹配期间与会计口径，而非只看季度名称。
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数据来源
来源与方法
优先采用 SEC 申报和公司官方公告。财务、市场、机构持仓与页面更新日期分别展示；历史数值保留原始报告期。