TESLA, INC. · NASDAQ: TSLA
Tesla, Inc. (TSLA) 股票研究
Tesla 2026 年第三季度营收基本持平、毛利率回升，自由现金流环比转正，但营业利润同比明显下降。核心问题是汽车、能源及服务业务能否在支持自动驾驶和机器人投入的同时，改善可持续的每股盈利。
- 最新财务期间
- Q3 2026
- 最新申报
- 2026年10月21日
- 研究更新
- 2026年10月22日
01
申报数据
TSLA 最新财务概览
Q3 2026 · 申报于 2026年10月21日02
最新申报解读
最新报告期发生了什么变化
2026 年第三季度营收为 280.46 亿美元，同比下降 0.2%。汽车收入下降 3% 至 205.60 亿美元，能源收入下降 16% 至 28.81 亿美元，服务及其他收入增长 33% 至 46.05 亿美元。
GAAP 毛利率升至 19.6%，但营业费用增长 39% 至 47.76 亿美元。营业利润下降 56% 至 7.18 亿美元，营业利润率为 2.6%。
归属普通股股东净利润为 7.87 亿美元，同比下降 43%；GAAP 摊薄每股收益为 0.22 美元，非 GAAP 为 0.48 美元。合并净利润则为另一个口径的 8.04 亿美元。
Tesla 交付 486,532 辆汽车，同比下降 2%，储能部署量为 13.7 GWh。剔除监管积分的汽车毛利率为非 GAAP 指标，达到 18.1%，上年同期为 15.4%。
经营现金流 62.63 亿美元减去资本开支 47.32 亿美元，得到公司口径自由现金流 15.31 亿美元，较第二季度负 10.92 亿美元转正，但同比仍下降 62%。
03
BasisPilot
TSLA：现金流改善，营业回报仍面临考验
汽车需求与利润率质量
交付量环比上升，但同比下降 2%。汽车毛利率为 18.5%，剔除监管积分后为非 GAAP 口径的 18.1%。应结合定价、产品组合和 FSD 贡献分析销量，不能把交付增加直接当作营收加速。
储能部署与收入确认
储能部署达到 13.7 GWh，能源收入却下降 16%。Tesla 将关税相关客户退款列为收入压力之一。能源毛利润为 9.54 亿美元、收入为 28.81 亿美元，计算毛利率为 33.1%；部署量、价格及收入时点需要分别分析。
营业费用控制
营业费用为 47.76 亿美元，其中研发费用为 27.61 亿美元。毛利润改善至 54.94 亿美元，但营业利润仅为 7.18 亿美元，关键是软件和服务的增量盈利能否超过投资与薪酬负担。
FSD、Robotaxi 与产品爬坡
Tesla 披露活跃 FSD 指标为 174 万，口径包含一次性买断，另披露累计无人监督 Robotaxi 里程接近 200 万英里。这些采用率和活动指标未单独披露 Robotaxi 利润；受监督 FSD 与无人监督 Robotaxi 应分开理解。
前瞻仍有条件
季度更新强调提高现有工厂利用率，并提出年底达到 400 MW 的 SI 训练算力目标。已安装产能和后续爬坡依赖电池供应、设备、审批及需求，属于前瞻检查点，不是保证实现的产量或收入。
04
收入结构
Tesla, Inc. 如何赚钱
以下收入分类合计为第三季度营收 280.46 亿美元。汽车包含销售、监管积分和租赁；能源包含发电与储能；服务及其他不只包含软件订阅。该更新未单独披露 Robotaxi 或 Optimus 收入，SpaceX 自身营收也不属于 Tesla 营收。
05
现金流与资本配置
Tesla 现金流：当季转正，同比仍下降
单季自由现金流桥接
第三季度经营现金流 62.63 亿美元减去资本开支 47.32 亿美元，得到 Tesla 定义的自由现金流 15.31 亿美元。按公司列报，资本开支包含购置发电与储能系统。该结果较第二季度负 10.92 亿美元改善，但低于上年同期的正 39.90 亿美元。
现金流质量
单季现金流表中，应付账款、应计及其他负债变动贡献 39.91 亿美元，递延收入贡献 12.55 亿美元，其他营运资本项目形成部分抵消。收款与付款时点可以改善现金，但未必同步提高营业利润，不能假定这些支持会无限持续。
流动性不是经常性收入
截至 9 月 30 日，现金、现金等价物和短期投资合计为 454.47 亿美元，6 月末为 435.24 亿美元。这是资产负债表存量，不是年度现金创造；产能扩张与未来运营成本仍需使用这些资金。
GAAP 与调整后盈利
GAAP 摊薄每股收益为 0.22 美元，非 GAAP 为 0.48 美元；调整项目涉及股权薪酬、数字资产与 SpaceX 投资重估及特定税项。第三季度 SpaceX 股权投资税前未实现亏损为 1.42 亿美元，第二季度则为 10.05 亿美元收益，属于投资重估而非 Tesla 经营销售。
06
历史申报
TSLA 财报历史
| 期间 | 营收 | YoY | EPS | 申报日期 |
|---|---|---|---|---|
| Q3 2026 | $28B | -0.2% | 0.22 | 2026年10月21日 |
| Q2 2026 | $28.2B | 25.5% | 0.32 | 2026年7月23日 |
| CY2026Q1 | $22.4B | 15.8% | 0.13 | 2026年4月23日 |
新增的 2026 年第三季度行来自 10 月 21 日随 8-K 提供的季度更新，不是第三季度 10-Q。此前第二季度及第一季度行保留原始数值和来源日期。表中 EPS 为 GAAP 摊薄口径，第三季度调整后 EPS 0.48 美元在上文单独注明。
07
估值背景
第三季度之后，哪些因素支撑 TSLA 估值？
应将汽车、能源和服务的现有现金创造，与自动驾驶及机器人的不确定潜力分开分析。以下是估值假设，不是实时市场倍数、合理价格计算或目标价。
核心业务盈利
可持续投资逻辑需要价格、工厂利用率及成本控制支持营业利润率。第三季度毛利率 19.6%、营业利润率却为 2.6%，说明产品经济性和集团盈利都需要纳入模型。
自动驾驶与机器人的潜力
付费乘车、留存、运营成本、安全表现及获批范围，比把活动里程直接外推为利润更有意义。产品进入早期生产，并不能证明已实现有利润的规模采用。
资本强度与稀释
应把日常及扩张投入后的现金，与股权薪酬和摊薄股数一起评估。非 GAAP 盈利剔除了重要股东成本，单季自由现金流为正也不能证明基础设施已获得稳定回报。
08
SEC 13F
机构持仓
09
BasisPilot 洞察
Tesla, Inc. 最新研究
同业比较：哪些业务具有可比性？
2026年10月22日
特斯拉第三季度财报：自由现金流转正、营业利润下滑，SpaceX合并讨论意味着什么？
特斯拉第三季度营收280.46亿美元，自由现金流15.31亿美元，但营业利润同比下降56%。拆解汽车毛利、AI资本开支与SpaceX合并讨论。
2026年9月16日Tesla Cybercab再遇监管追问：9月30日NHTSA答复期限对TSLA意味着什么
NHTSA要求Tesla在9月30日前回答Cybercab认证方式、临时人工控制装置和运营限制等问题。本文解释这对Robotaxi扩张和TSLA意味着什么。
2026年9月14日Tesla Roadster 10月1日发布：这个长期拖延产品为什么重新影响TSLA
Elon Musk确认Tesla将在2026年10月1日揭晓下一代Roadster。本文解释Product Execution、Technology、Brand和TSLA真正要看什么。
2026年9月7日Tesla Cybercab为什么遭NHTSA审查？Robotaxi能否合法规模化才是TSLA真正风险
NHTSA对Tesla Cybercab Self-Certification启动Audit Query。本文解释没有方向盘和踏板的Robotaxi为什么面临Federal Compliance风险，以及对TSLA估值意味着什么。
2026年9月6日Tesla Cybercab为什么被NHTSA审查？Robotaxi监管将如何影响TSLA估值
NHTSA在Tesla Cybercab于Austin商业部署后启动Audit Query，重点审查没有传统控制装置的车辆如何完成Self-Certification。本文解释监管路径和Tesla估值风险。
10
决策支持
TSLA：哪些因素可能削弱投资逻辑？
价格竞争、地区组合和汽车需求，可能在交付量环比改善时继续压低汽车收入。
研发、薪酬和基础设施成本可能快于毛利润增长，使投资阶段的营业利润率持续承压。
FSD 与 Robotaxi 面临安全、责任及监管要求，区域扩张或累计里程不保证盈利部署。
能源收入受到定价、关税、客户退款及项目时点影响，GWh 部署增加不必然带来收入或现金回报增加。
电池与零部件供给可能限制工厂利用率，延缓 Semi、Cybercab、Optimus 或能源业务的扩张。
营运资本时点、数字资产及 SpaceX 投资重估、股权薪酬，可能使现金流、GAAP 利润和每股结果出现差异。
11
FAQ
TSLA 投资者常见问题
Tesla 2026 年第三季度业绩是多少？
截至 9 月 30 日的季度业绩于 10 月 21 日公布：营收 280.46 亿美元，营业利润 7.18 亿美元，归属普通股股东净利润 7.87 亿美元，GAAP 摊薄每股收益 0.22 美元，非 GAAP 摊薄每股收益 0.48 美元。
为什么毛利率上升，营业利润却下降？
GAAP 毛利率从 18.0% 升至 19.6%，但营业费用从 34.30 亿美元增至 47.76 亿美元。研发、股权薪酬以及销售和管理成本抵消了毛利润改善，营业利润因此同比下降 56%。
Tesla 的自由现金流转正了吗？
是。Tesla 将自由现金流定义为经营现金流减资本开支。第三季度 62.63 亿美元减去 47.32 亿美元，得到 15.31 亿美元；第二季度为负 10.92 亿美元，上年第三季度为正 39.90 亿美元。
汽车和能源业务表现如何？
汽车交付量为 486,532 辆，同比下降 2%，汽车收入为 205.60 亿美元。储能部署量为 13.7 GWh，但能源收入下降 16% 至 28.81 亿美元；部署量和已确认收入属于不同指标。
174 万 FSD 指标是否只统计按月付费用户？
不是。Tesla 的活跃 FSD 指标包括一次性买断和按月订阅，不含免费试用。FSD（Supervised）仍需驾驶员主动监督，并不使车辆具备无人驾驶能力。
算力和新产品计划是否等于已实现业绩？
不等于。第三季度更新提出年底达到 400 MW 的 SI 训练算力目标，并介绍 Semi、Cybercab 和 Optimus 爬坡。目标和已安装产能不等于已经实现的收入、产量或规模盈利能力。
TSLA 的 13F 持仓能显示机构实时成本吗？
不能。13F 是覆盖机构延迟披露的季末持仓，不能显示实时交易或真实历史成本；BasisPilot 的机构覆盖也不代表整个市场。
7.87 亿美元是否就是 Tesla 合并净利润？
不是。第三季度合并净利润为 8.04 亿美元，扣除归属于非控制性权益的 0.17 亿美元后，归属普通股股东净利润为 7.87 亿美元；股东每股收益采用普通股股东口径。
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数据来源
来源与方法
优先采用 SEC 申报和公司官方公告。财务、市场、机构持仓与页面更新日期分别展示；历史数值保留原始报告期。